İş Yatırım, HALKB Hedef Fiyatını 53 TL’ye Yükseltti! Halkbank, 2025 4. çeyreğinde 6,9 milyar TL net kâr açıklayarak piyasa beklentilerini aştı. İşte Detaylı Analiz…
2025 4.Ç Mali Tablo Analizi & Hedef Fiyat Değişikliği
Olumlu 2026 Beklentileri Nedeniyle Pozitif Piyasa Tepkisi Bekleniyor…
Gerçekleşen Sonuçlar ve Beklentiler
Halkbank 4Ç25’te TL 6,9 milyar net kar açıklayarak hem İş Yatırım hem de piyasa beklentisi olan TL 6,0 milyarın üzerinde performans göstermiştir. Net kar çeyreksel bazda %15 gerilerken, yıllık bazda %78 artış kaydetmiştir.
Banka 4Ç25’te yıllıklandırılmış %13 ortalama özkaynak karlılığı üretmiş; 2025 yılı ortalama özkaynak karlılığı ise %14,6 seviyesinde gerçekleşerek yıllık yaklaşık 400 baz puan iyileşmeye işaret etmiştir. Beklentilerin üzerindeki performansın temel nedeni tahminlerin üzerinde gerçekleşen net trading geliridir.
Kredi spreadlerindeki toparlanma ve çeyrek içerisinde kaydedilen güçlü TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri sayesinde swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı 30 baz puan artış göstermiştir. Net ücret ve komisyon gelirleri ödeme sistemleri kaynaklı güçlü performans ile çeyreksel %13 artarken, faaliyet giderleri %22 yükselmiştir.
Takipteki kredi girişleri çeyreksel bazda yavaşlamış olsa da, karşılık oranlarını güçlendirme yönündeki ihtiyatlı yaklaşım net risk maliyetinin 128 baz puan seviyesinde gerçekleşmesine neden olmuş; yıl geneli net risk maliyeti 140 baz puana ulaşmıştır.
2026 Bütçe Beklentileri
Yönetim 2026 yılında TL kredilerde orta %30’lu, döviz kredilerde ise USD bazında orta %20’li büyüme öngörmektedir. Ortalama %4 brüt net faiz marjı ve yıl sonu itibarıyla %4,5-5 aralığında çıkış marjı hedeflenmektedir. Bu görünüm, politika faizinin yıl sonunda %28 seviyesine gerileyeceği varsayımına dayanmaktadır.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde %40 büyüme, faaliyet giderlerinde ise orta %40’lı artış planlanmaktadır. Net risk maliyeti yaklaşık 200 baz puan, takipteki kredi oranı ise %3,5 seviyesinde öngörülmektedir.
Genel olarak banka, 2026 yılında enflasyonun üzerinde özkaynak karlılığı hedeflemektedir. Yönetimin makro varsayımları 2026 yıl sonu için %23 enflasyon ve %28 politika faizine işaret etmektedir.
Değerleme üzerindeki etki ve görünüm
İş Yatırım, 2026 yılına ilişkin güçlü öz kaynak karlılık hedeflemesinin hisse üzerinde pozitif piyasa tepkisi yaratmasını bekliyor. Yönetimin ileriye dönük projeksiyonları tahminlerinin üzerinde olduğundan üç yıllık beklentilerini yukarı yönlü revize etti ve projeksiyon döneminde Özkaynak karlılığının beklenen enflasyonun üzerinde gerçekleşeceğini öngörüyor.
Bu doğrultuda hedef fiyatını da 53 TL seviyesine yükseltti. Ancak hissenin son dönemdeki güçlü performansı nedeniyle yukarı yönlü potansiyelin sınırlı olduğunu düşünüyor ve TUT tavsiyesini koruyor.
