Tacirler Yatırım THYAO Hissesine 414 TL’lik Hedef Fiyat Verdi

Tacirler Yatırım 5 Mart 2026 tarihinde THYAO hissesi için hedef fiyat açıkladı.

Detaylar

Türk Hava Yolları A.O. (THYAO);

Hedef Fiyat: 414 ₺

Tavsiye: “AL”

Bilanço Analizi – 4Ç25

Tacirler Yatırım 5 Mart 2026 tarihli raporunda Türk Hava Yolları A.O. (THYAO) için bilanço analizine de yer verdi. Raporda yer alan analizler şu şekilde:

Türk Hava Yolları’nın 4Ç25 finansal sonuçlarını sınırlı pozitif olarak
değerlendiriyoruz. Şirket son çeyrekte kurum beklentimizin %61
üzerinde 37,1 milyar TL net kar açıklarken, operasyonel tarafta
sonuçların beklentilerimizle büyük ölçüde uyumlu gerçekleştiğini
görüyoruz.

Net karlılıktaki güçlü sapmada yatırım faaliyetlerinden
elde edilen gelirler ve tek seferlik kalemler belirleyici olurken,
operasyonel tarafta görece düşük sezon koşullarına rağmen
büyümenin sürdüğünü takip ediyoruz.

Öte yandan son dönemde
artan jeopolitik riskler ve özellikle Orta Doğu’da yaşanan
gelişmeler hisse fiyatlamasında oynaklığı artırıyor. Güçlü trafik
akışı ve ölçek avantajı ile büyümesini sürdüren Türk Hava Yolları
için 12 aylık pay başına 414 TL olan hedef fiyatımızı ve AL
tavsiyemizi koruyor, şirketi model portföyümüzde tutmayı
sürdürüyoruz.

Beklentimizin üzerinde gerçekleşen son çeyrek net kara karşın
operasyonel performans uyumlu. Şirket 4Ç25’te 264,6 milyar TL net
satış geliri elde ederken FAVÖK 39,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

Açıklanan FAVÖK rakamı kurum beklentimiz olan 39,3 milyar TL ile
büyük ölçüde uyumlu olurken, piyasa beklentisi olan 44,7 milyar TL’nin
altında kaldı. Net kar tarafında ise yatırım faaliyetlerinden elde edilen
gelirlerdeki güçlü artış ve diğer tek seferlik kalemler belirleyici oldu.

Görece düşük sezon koşullarına rağmen gelir büyümesinin devam
etmesi ve etkin maliyet yönetimi sayesinde operasyonel performansta
kademeli iyileşmenin sürdüğünü değerlendiriyoruz.

Güçlü talep korunurken gelir büyümesi yolcu operasyonlarının
katkısıyla devam ediyor. 2025 yılı genelinde Türk Hava Yolları toplam
yolcu sayısını yıllık %8,8 artışla 92,6 milyon seviyesine yükseltirken yolcu
kapasitesi %7,5 artış gösterdi ve doluluk oranı 1 puan artışla %83,2’ye
ulaştı.

Eurocontrol verilerine göre şirket 2025 yılında da Avrupa’daki
network taşıyıcılar arasında en fazla sefer gerçekleştiren havayolu
konumunu korudu. Aynı dönemde toplam gelirler yıllık %6,3 artışla 24,1
milyar USD seviyesine ulaşırken yolcu gelirleri %7,4 büyüme kaydetti.

Birim gelirlerdeki sınırlı gerileme ve maliyet baskısının etkisiyle esas
faaliyet karı yıllık %7,9 düşüşle 2,2 milyar USD seviyesine gerilerken
EBITDAR 5,7 milyar USD ve %23,7 marj ile şirketin uzun vadeli hedef
bandı içerisinde gerçekleşti.

Jeopolitik gelişmelerin havacılık sektörü üzerindeki etkisini
yakından takip ediyoruz. Özellikle Orta Doğu merkezli gerilimlerin
artması durumunda hava sahalarının dönemsel olarak kapanması veya
uçuş rotalarının uzaması operasyonel maliyetler üzerinde baskı
yaratabilir.

Buna ek olarak Brent petrol fiyatlarındaki ani yukarı yönlü
hareketler yakıt giderleri üzerinden karlılık marjları üzerinde baskı
oluşturabilir. Orta Doğu bölgesinin ağ içindeki payı yaklaşık %10
seviyesinde bulunuyor.

Bununla birlikte Türk Hava Yolları’nın geniş
destinasyon ağı ve güçlü transfer yolcu modeli trafik akışını farklı hatlara
yönlendirme konusunda önemli bir esneklik sağlıyor. Ayrıca 2026 yılı
için yaklaşık %36 seviyesindeki yakıt hedge oranı, petrol fiyatlarındaki
olası dalgalanmaların maliyetler üzerindeki etkisini kısmen
dengeleyebilecek bir unsur olarak öne çıkıyor.

THYAO 1 aylık değişim grafiği

Bilanço detaylarına buradan ulaşabilirsiniz.

THYAO bilanço haberi