ENJSA 2026’da 80 Milyar TL Faaliyet Geliri Hedefliyor! ENJSA, 2025 yılı 4. çeyreğinde 2,7 milyar TL net kar ve 10,98 milyar TL FAVÖK ile piyasa beklentilerinin üzerinde sonuçlar açıklarken, yeni tarife dönemi ve güçlü yatırım planları şirketin 2026 görünümüne yönelik iyimserliği destekledi. İşte Detaylar…
ENJSA 4Ç25 Finansal Sonuçları
ENJSA, 2025 4.çeyrekte 62.78 milyar TL Hasılat, 10.98 milyar TL FAVÖK, 2.7 milyar TL Net Kar ile beklentilerin üzerinde sonuçlar açıkladığı görülmekte.
4Q25’te satışlar geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %2,5 daralma gösterirken FY25 olarak bakıldığında ise %7 daralma görülmekte. Segment bazlı bakıldığında ise Dağıtım %8,2 artış gösterirken, Perakende %17,2, Müşteri Çözümleri ise %16,8 daralma gösterdiğini görülmekte. Grup bazlı brüt kar marjlarına bakıldığında ise artış görülmekte.
Borç yapısı
4Q25’te geçtiğimiz çeyreğe kıyasla finansal borçların %5 Net Borcun ise %16 artış gösterdiği görülmekte. Çeyreksel artışa rağmen ENJSA 4Q25 itibariyle 1.46x NetBorç/FAVOK çarpanıyla işlem görürken sağlıklı finansal yapısını sürdürdüğü görülmekte.
Marbaş Menkul Değerlendirmesi:
“Açıklanan beklenti üzeri finansal sonuçları POZİTİF olarak değerlendirmekteyiz. Yüksek faiz ortamına rağmen şirketin borçlanma maliyetlerini düşürerek sağladığı iyileşme ve proaktif yönetimi olumlu değerlendirmekteyiz. Buna ek olarak 2026 yılı itibarıyla başlayacak olan yeni 5. Uygulama Dönemi (2026-2030) regülasyon parametrelerinin netleşmesiyle birlikte, elektrik dağıtım şebekesi yatırımlarının ivmelenerek 30-35 milyar TL seviyelerine çıkmasını ve buna bağlı olarak Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı’nın %38 gibi güçlü bir oranda büyümesini beklenildiğini görmekteyiz.”
Özetle ENJSA’yı yeni tarife döneminin getirdiği öngörülebilirlik, enflasyon üzeri reel büyüme beklentisi, sürdürülebilir karlılık, temettü politikası ve defansif iş modelinin de etkisiyle beğenmeye devam etmektedir. ENJSA için 2026 beklentileri ise aşağıdaki gibidir;
Faaliyet Gelirleri (FAVÖK + Yatırım Geri Ödemeleri): 75 – 80 milyar TL
Baz Alınan Net Kar (Net Kar – Olağan Dışı Gelir ve Giderler hariç): 11 – 13 milyar TL
Yatırımlar: 30-35 milyar TL
Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı: 110 – 120 milyar TL
