Ziraat Yatırım EREGL Hissesine 39.50 TL Hedef Fiyat Verdi! Erdemir, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde 1,87 milyar TL net zarar açıklamasına rağmen operasyonel kârlılıktaki güçlü toparlanma ve beklentilerin altında kalan zarar rakamıyla dikkat çekerken, hedef hisse fiyatı 39,50 TL’ye yükseltildi ve “AL” tavsiyesi korundu. Detaylar…
Erdemir 4C2025’te 1.872mn TL ana ortaklık net dönem zararı (49mn USD) açıklamıştır. Şirket geçen yılın aynı döneminde 2.694mn TL (77mn USD) ana ortaklık net dönem karı elde etmişti. Piyasa beklentisi ise Şirket’in bu çeyrekte yaklaşık 2.723mn TL zarar açıklaması yönündeydi. Şirket’in bu çeyrekteki zararında görece yüksek vergi yükü etkili olmuştur.
Şirket’in satış gelirleri 4Ç2025’te bir önceki yılın aynı dönemine göre %10,7 oranında artış göstererek 60.995mn TL’ye (1.458mn USD) yükselmiştir. Satışların maliyeti %3 oranında artışla 54.268mn TL olarak gerçekleşirken, 6.726mn TL brüt kar kaydedilmiştir. 4Ç2024’te brüt kar 2.410mn TL idi. Brüt kar marjı geçen yılın aynı dönemine göre 6,7 puan artarak %11 seviyesine ulaşmıştır. Operasyonel giderler %14,3 oranında artarak 2.617mn TL’ye yükselmiştir. Diğer faaliyetlerden net 82mn TL gider kaydedilirken, faaliyet karı 4.027mn TL’dir. 4Ç2024’te Şirket’in faaliyet karı 5.203mn TL idi.
İlgili dönemin FAVÖK’ü 7.453mn TL (160mn USD) olarak hesaplanırken, geçen yılın aynı döneminde Erdemir 2.641mn TL (73mn USD) FAVÖK açıklamıştı. Şirket’in FAVÖK marjı %4,8’den %12,2’ye ulaşırken, ton başına FAVÖK’ü ise 4Ç2025’te 71 USD/ton seviyesinde gerçekleşmiştir (4Ç2024: 39 USD/ton). 4Ç2024’teki 1.545mn TL’lik net finansman giderine karşın, bu çeyrekte net finansman gideri 1.363mn TL seviyesindedir. 5.041mn TL’lik net vergi gideri sonrası Şirket’in ana ortaklığa düşen net dönem zararı 1.872mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Bu yüksek vergi yükünde, özellikle fonksiyonel para birimi ile vergi matrahı arasındaki farklılıktan doğan çevrim farklarının etkisi ve ertelenmiş vergi giderindeki artış etkili olmuştur. Dördüncü çeyrek zararı sonrasında Şirket’in 2025 yılı ana ortaklık net dönem karı 512mn TL’ye (13mn USD) gerilemiştir. (2024: 13.481mn TL ana ortaklık net dönem karı (411mn USD)).
Ziraat Yatırım: “Erdemir’in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 34,75TL’den 39,50TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.”
