TAV’da Net Kâr %72 Geriledi: 2025’te 50,7 Milyon Euro Kâr!TAV Havalimanları, 2025 yılının son çeyreğinde beklentilerin üzerinde 24,6 milyon euro net zarar açıklarken, operasyonel kârlılıktaki artışa rağmen özkaynak yöntemi yatırımları ve finansman giderleri net sonuçlar üzerinde baskı oluşturdu. İşte Detaylar…
Net zarar, piyasa beklentilerinin üstünde gerçekleşti. TAV, yılın 4. çeyreğini Vakıf Yatırım beklentisinin (€11 mn net zarar) ve piyasa beklentilerinin (€9 mn net zarar) üstünde €24,6 mn (1,2 mlr TL) net zarar ile tamamladı. 4Ç25’te operasyonel performans artışına karşın özkaynak yöntemi yatırımlarından kaydedilen €22,9 mn zarar ve artan finansman giderleri şirketin net karlılığını olumsuz etkiledi.
Böylece 2025 yılında şirket yıllık %72 azalışla €50,7 mn net kar (2,8 mlr TL), (2024: €183 mn net kar) elde etti. 2025 yılında özkaynak yöntemi yatırımları dahil ertelenmiş vergi gideri etkisi (€76 mn), yabancı para çevrim farkı (€36 mn) ve bir defaya mahsus faiz takası etkisi (€7,5 mn) net kardaki gerilemede etkili oldu (toplam bir kerelik nakit dışı etki: €119 mn).
Yıllık bazda trafik verilerinin artışı üzerinde ciro büyümesi 4. çeyrekte Tav Havalimanları’nın satış gelirleri yıllık bazda %1 artarak €433,4 mn (21,3 mlr TL) ile beklentinin (€452 mn) hafif altında gerçekleşti. Bu dönemde havacılık gelirleri %4 azalışla €148,4 mn kaydedilirken, yer hizmetleri gelirleri %8 artışla €90,7 mn, yiyecek&içecek gelirleri ise %7 artışla €53,9 mn olarak gerçekleşti.
2025 yılında şirketin satış gelirleri yıllık bazda %10 artarak €1,82 mlr (82,2 mlr TL) olarak gerçekleşirken hizmet verilen yolcu sayısı yıllık %6 artış gösterdi. Bu dönemde hizmet verilen dış hat yolcu sayısı %6 artış gösterirken iç hat yolcu sayısında %8’lik bir artış görüldü.
Piyasa beklentilerinin hafif altında FAVÖK… 4Ç25’te şirketin FAVÖK’ü Kurum beklentisinin (€95 mn) ve piyasa beklentilerinin (€98 mn) hafif altında, yıllık %19 artışla €92,8 mn olarak açıklanırken, FAVÖK marjı 3,2 puan artarak %21,4 oldu. 2025 yılının tamamında ise şirketin FAVÖK’ü %14 artış göstererek €560,2 mn olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı 1,2 puan artarak %30,7 seviyesinde açıklandı. Şirket 2025 yılında €201 mn yatırım harcaması yaparken, holding net borcu €616,2 mn (3Ç25: €650,9 mn) seviyesine geriledi.
2026 yılına ilişkin beklentiler: 4Ç25 finansal sonuçları ile birlikte şirket satış gelirleri, toplam yolcu sayısı, FAVÖK ve Net Borç/FAVÖK rakamlarında 2025 yılı beklentilerini karşılarken, yatırım harcamaları ve Almatı Yatırımı; sert geçen kış nedeniyle yavaş ilerleme ve Havaş için bazı yer hizmetleri yatırımlarının piyasa koşulları nedeniyle ertelenmesi sonucunda 2025 yılı beklentilerinin altında gerçekleşti.
Şirket ayrıca 4Ç25 dönemi finansalları sonrasında 2026 yılına dair beklentilerini açıkladı. Şirket, 2026 yılında satış gelirlerinin €1,88-1,98 mlr, toplam yolcunun 116-123 mn, yatırım harcamalarının €330 mn’dan az, FAVÖK’ün ise €590-650 mn seviyesinde gerçekleşmesinin öngörüldüğünü belirtti.
Vakıf Yatırım Değerlendirmesi: “Şirket hisselerinin performansı son bir ayda endeksten %0,5 negatif ayrıştı. 4025 finansalları sonrasında TAV için hisse başı hedef fiyatımızı 460,00 TL (önceki: 372,00 TL) seviyesine yükseltirken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri ve uzun vadeli “AL” önerilerimizi sürdürüyoruz.”
